投资者开始意识到管理层或已放弃护盘
从盘面观察，沪市前二十大权重股无一上涨，其中海通证券封住跌停，中信证券、中国远洋也跌逾7%。整体来看，今天两市上涨个股仅有121只，但跌停的非ST类股便有77只，跌幅超过9%的个股更是多达152只，反映市场气氛极为沉重。从行业指数的表现来看，各大行业全线下挫，农林指数重挫7.42%跌幅居首，同时地产、建筑、采掘、金融等行业普遍跌逾4%。
虽然昨天公布的5月份CPI数据明显回落，但PPI增速却再创三年新高，反映未来通胀形势仍不乐观，令市场担心紧缩的货币政策仍将延续。更重要的是，3000点政策底的无声告破引发市场恐慌，投资者开始意识到管理层或已放弃护盘，令早期博弈利好的个股普遍遭受沉重抛压。
另外，据上证所公布的最新交易数据显示，前期持续流入市场的机构资金近期有明显的流失迹象。其中，机构资金在本周二的大跌中仍净流入27.17亿元，但本周三便净流出9.05亿元，5日内合计净流出3.11亿元。有基金人士对我们表示，近期的持续崩跌令其对市场极度悲观，并预计今年内亦难见明显的回升机会。(全景)
积弱难返 大盘操练九阴白骨爪？
周五大盘上午略作走高后伴随着中石油、中石化、中行等权重股的跳水，再度出现一轮下跌，成交量有所放大，恐慌盘开始涌出。午后股指继续走弱，一度跌破昨天低点，创出这轮调整的新低。个股普遍遭受沉重抛压。可见CPI的回落并没有拯救孱弱的市场，积弱难返的情形下，后市股指仍有惯性下探的可能，谨慎再谨慎方为上策。
CPI涨幅回落难抵悲观调控预期
国家统计局昨日公布的数据显示，5 月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨7.7%。这是我国ＣＰＩ同比涨幅在经历了连续3个月８％左右的高位后，首度回落到8%以内。然而，观察数据，我们可以看到，其翘尾因素在CPI 的回落当中占据了较大比重，而在国际油价继续上行的背景之下，防止通货膨胀仍然将是宏观调控的重中之重。
具体分析可以看到，虽然CPI同比涨幅出现了回落，但这只是基于07年5月高基数的技术性回落，通胀压力并没有减弱。食品价格方面的压力有所减轻，但能源、石油等生产资料方面的压力正在加大，呈现上升态势。宏观方面，还有热钱带来的流动性问题，外贸顺差增幅虽有所减少，但压力仍大，流动性问题目前没有有效办法来解决。央行上调存款准备金率只对其有冻结作用，而并不能减少流动性，这将对具体的资产价格、产品价格产生上升压力，可以预期进一步的紧缩政策会陆续出现，不排除未来会有加息的可能。恰逢周末到来，进一步紧缩调控的预期使得本已疲弱不堪的大盘几近窒息。
反弹疲弱 股指莫非修炼九阴白骨爪？
从盘面来看，股指在经历七连阴之后，周五盘中的技术性反弹仍然是疲弱不堪，沪指盘中高开低走，最高反弹也就至2976.45 点便宣告无功而返，股指疲态尽显。盘面上，昨日尾盘大举反弹的地产股今日重新跌回谷底，反弹昙花一现，另外，有色、农业以及商贸等股票都继续大幅调整，近几日表现相对强势的券商股在没有后继消息的刺激下也开始补跌。两点半后，市场恐慌情绪的泛滥继续加速股指放量下跌，股指频频创出新低。收盘时分，两市一片翠绿景象，终于收出调整以来罕见的八连阴，成交量同比亦是大幅萎缩，市场中哀鸿遍野使得恐慌情绪难以抑制。
综合来看，7.7%的CPI 数据仍然无法刺激市场已经疲弱的神经，在严峻的国际、国内宏观经济的背景之下，大盘积弱难返。更重要的是，3000点政策底的无声告破引发市场恐慌，投资者开始意识到管理层或已放弃护盘，令早期博弈利好的个股普遍遭受沉重抛压。虽然从短期来看，众多股票由于连续的下跌目前跌幅渐渐收窄，技术上已经处于超跌状态，但是，由于对后市的悲观预期，超跌抢买盘的力量十分不坚决，而与此相反的是，抛压愈显沉重。在整个市场人气淡泊，下挫惯性彰显的情况下，我们认为不能排除后市股指继续修炼九阴白骨爪的可能。因此，操作上，还是应该继续保持谨慎观望的态度，不要轻易抢反弹。（齐鲁证券）
大盘见底需要的几个先决条件
提要：对主要做空力量小非抛售的消化程度，管理层的政策底线，以及宏观紧缩的预期拐点,是决定大盘见底的几个最主要因素。
实际上，6月后小非的解禁压力还是有望逐步减缓的，而奥运前后管理层对市场恐慌性杀跌的忍耐力也较弱。但宏观紧缩问题却相对复杂，中短期内难以有一个明确的转好预期。
一、消化小非的抛压问题
我们认为，从目前来看一是政策严格限制小非抛售是不太现实的，小非压力只能依靠市场自身消化；二是从新基金发行的惨淡结局来看，在这样的弱势下场外资金入市意愿无疑是十分疲软的，所以唯有依靠市场的下跌来消化大小非问题；三是从目前的数据来看，小非是主要的空方，而大非们抛售所占实际比例很小。大非目前出逃意愿不强烈，说明现阶段的大小非问题实际上是小非问题。
从实际数据来看，最近一段时间大宗交易市场十分活跃，也就展现出小非积极出逃对市场的杀伤力。
综上所述，所谓的大小非问题实际上就是目前市场该如何消化大部分小非抛售意愿的问题，这是从供求关系角度来缓解市场下跌压力的主要方面。
从时间来看，小非解禁规模从08年6月以后就会逐步缩减，这对市场的资金压力是一利好。我们有理由期待经过本轮下跌以后，小非的抛售压力大部分被释放。
二、下一个政策底线在哪里？
从3000点附近管理层沉默态度我们可以看出，3000点已经不能再称其为一道牢固的政策底线，对政策在这一位置有所作为的企盼也不太现实。
那么，下一个政策底线在何方呢，这很显然是决定下一次政策大反弹行情的关键？我们认为中短期的政策格局和两个问题相关。
首先是市场本身的情况，上一次政策出台在一定程度上是为市场所迫，恐慌性的连续杀跌让管理层担忧会演变成一次难以收场的股灾，从利好仓促出台我们完全可以看出，当时最高层稳定市场的意愿相当迫切。只是由于恶劣的外围大环境，才让这种政策利好刺激的反弹昙花一现。也就是说，下一次的政策底线还有可能在同样的情况下出现，在市场最恐慌的时候出现政策支持的强力反弹。
其次，依然和奥运相关。从合理的逻辑上来说，奥运前管理层应乐于打造一波政策市，但目前来看这恐怕是有心无力。但稳定市场的政策意愿依然存在，这就决定奥运前后的时点上值得关注。有机构揣测，管理层目前不出光所有的底牌，其根本目的是着眼于奥运后市场继续保持相对稳定，这种观点也有一定道理。也就是说，奥运前后的政策环境是值得关注的。
三、宏观紧缩的预期何时见底
不乐观的经济大环境对市场杀伤力是毋庸置疑的，市场主力对紧缩性政策和宏观经济未来发展预期则直接决定了市场行为的发展，尤其对大小非这样的产业资本而言更是如此。
从最直接的角度来看，主力预期何时见底至关重要。而我们认为这取决于宏观调控这一关键因素，宏观调控一头挑着市场资金面，另一头则对经济增长的速度有重要影响，是目前一个主要支点。
投资者可能应重点关注决定调控压力的物价指数情况。从6月份的物价情况来看，7.7的CPI指数虽然低于5月增幅，但是PPI居高不下让央行依然没有放松紧缩的理由。而国家统计局目前也担忧，通胀峰值甚至于可能滞后经济增长的峰值两年，也就是07年是宏观经济增速见顶（这一点已经被证实），而09年通胀才能出现拐点。通货膨胀问题对整个经济增长和金融市场的威胁短期内不易解除。至少从目前来看，在复杂的国际政治经济环境下，我们还看不到能源、资源农产品等价格大幅度回落的迹象，这也就决定宏观紧缩的前景依然难辨。
